HÜVITUSFOND

TEADE

07.05.97

 

 

Kommentaar Hüvitusfondi 9. seeria emissioonitingimustele

 

Hüvitusfondi 9. Seeria emissioon kestab 21. maist 18. juunini 1997.a.

9. seeria Hüvitusfondi obligatsioonidele hakatakse intresse arvestama uue 

pōhimōtte järgi. Intressimäära aluseks on 3 kuu Talibor, millele lisandub 1,5%.

  

Miks sidus Hüvitusfond obligatsioonide intressi Taliboriga? Varasemate seeriate 

puhul garanteeris Hüvitusfond obligatsioonidele 6 aastaks  7%-lise intressi, 

millele maksis juurde lisaintressi. Obligatsioonidele makstava 

intressipoliitika muutmisel on mitu pōhjust. Üks olulisemaid on asjaolu, et 

mitte keegi ei suuda nii pikaks ajaks ette prognoosida turu arengut Eestis. 

Eesti turu ajalugu on lühike ja intresside dünaamika ebastabiilne. Veel 1996. 

aasta jooksul langesid laenuintressid enam kui 3 protsendi vōrra. Seetōttu 

oleks nii fondi enda kui ka  obligatsiooniomanike seisukohast liiga riskantne 

garanteerida pikaks ajaks ette fikseeritud intressi maksmine. 

Teine oluline pōhjus, miks intresside maksmise süsteemi muudeti, on intressi 

arvestamise selgus. Obligatsioonide hind järelturul on näidanud, et investorid 

arvestavad obligatsioonidega kauplemisel ainult garanteeritud intressi 

maksmist. Hüvitusfondi poolt makstava lisaintressi maksmine oli investoritele 

ebamäärane. Lisaintressiga kauplemisel ei arvestatud, sest lisaintress sōltus 

fondi majandustulemustest, mis omakorda selgusid alles teatud majandusperioodi 

lōpus. Uus intressimaksmise süsteem lubab aga investoril pidevalt arvestada kui 

suureks kujuneb obligatsioonidele makstav intress. Selleks piisab Talibori 

jälgimisest ning lisades 3 kuu Taliborile 1,5%. Arvestada tuleks siinjuures 

seda, et Hüvitusfond fikseerib Talibori neli korda aastas - iga kvartali lōpus. 

Seega kajastab uue intressiarvestamise süsteemi kohaselt obligatsioonide hind 

igal ajahetkel nende  ōiget väärtust.

 

3 kuu Talibor vōeti intressiarvestamise aluseks seetōttu, et see on pikim Eesti 

rahaturgu kajastav keskmine intressimäär hetkel. Kui Eestis oleks olemas 6 kuu 

Talibor, siis vōiks see olla intresse arvestamise aluseks. 3 kuu Talibor 

fikseeritakse igal kolmapäeval keskpäeval ning 30. Aprilli seisuga oli see 

7,48%. Seega oleks obligatsioonide intress 7,48 + 1,5 = 8,98%. Talibori hakati 

määrama möödunud aasta 11. nädalal ning see on seniajani kōikunud vahemikus 7,4 

- 8,1 %.

 

Lisaks intressile teenivad obligatsioonid tulu ka kapitalikasvult. 

Obligatsioone müüakse esmalevitamisel diskonteeritult ning seniste emissioonide 

esimeste järelturu tehingute keskmine hind on olnud 75 krooni lähedal. 5-aasta 

möödudes lunastatakse aga obligatsioonid 100 krooni eest. Seega kasvab 

obligatsioonide väärtus 5 aasta jooksul vähemalt 25 krooni ehk vähemalt 33% 

vōrra, mis teeb aastaseks kasvuks 6,6%.

 

Uus intressiarvestamise meetod kehtib ainult 9. seeria obligatsioonidele. Varem 

emiteeritud obligatsioonidele jääb kehtima emissiooniprospektis kirjeldatud 

intressimaksmise kord s.t. garanteeritakse 7%line aastaintress, millele 

lisandub lisaintress. Hüvitusfond jätkab 1.-8. seeria obligatsioonidele 

lisaintressi väljakuulutamist kaks korda aastas - 20. Juulil ja 20. Jaanuaril.

 

Obligatsioonide kestvus on lühenenud kuuelt aastalt viiele. Obligatsioonide 

müümisel saadud tagasiside on näidanud, et investoritele oleks sobivam kuuest 

aastast lühem kestvusaeg. Seetōttu tōimegi lunastamistähtaega lähemale, et 

muuta obligatsioonid ostjaile atraktiivsemateks. 

 

 

Riina Viskus

6 408 222